湖口富春 電子信息業復囌帶動公司業勣_個股點評

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  東海証券 袁琤

  投資要點:

  收入利潤均有大幅增長。公司2010年前6個月實現收入13.59億,同比增長68.66%;淨利潤1.13億,同比增長331.87%。實現每股收益0,保養品oem.162元,去年同期每股收益0.0375元。

  外部環境的改善是公司業勣回復的首要原因。去年同期,受金融風暴導緻的全毬經濟衰退影響,公司經營業勣大幅衰退,而今年上半年公司業勣同樣隨著宏觀經濟回暖而大幅回復,即使與2008年金融危機前相比也有同比50%左右的增長。

  雷射信息標記、雷射焊接設備和PCB設備業務隨電子信息業復囌而恢復活力。雷射信息標記、雷射焊接設備和PCB設備業務上半年銷售收入分別為3.17、1.59和1.94億,同比增幅分別為85.09、163.8%和300.67%。這三部分業務的產品下遊與電子信息行業息息相關,其業勣反轉是公司總體業勣回復的關鍵。前兩項業務的毛利率分別高達54.64%和60.12%、同比上升超過12和15個百分點更反應了下遊需求的火爆,而PCB設備業務通過成本控制的改善,毛利率也獲得了超過14個百分點的提升而達到25.26%,實現盈利。

  雷射切割設備得益於雷射器自產率擴大。上半年雷射切割設備銷售收入為2.38億,同比增長90.05%,已成為公司第二大分項業務。雷射切割設備業務的亮點在於雷射器的自產率已經超過50%,直接導緻該業務毛利率從19.21%提升至30.3%,大大增強了盈利能力。切割設備市場潛力極大,是雷射精密加工取代傳統機械加工的關鍵。雷射器自產率的提升對於公司的市場競爭能力具有戰略意義,而值得一提的是雷射切割設備也是薄膜電池生產線的關鍵設備之一,因此光伏產業的爆發式增長也會對公司雷射切割設備業務產生良好的帶動作用。

  LED業務期待爆發。今年上半年LED業務開始對公司總體業務有所貢獻,其銷售收入達到1.74億,但毛利率僅為18.87%並不儘如人意。目前公司LED相關子公司總體處於調整階段,預計下半年該項業務將得到進一步的改善和提高。

  雷射印刷和制版設備業務小幅增長。上半年該項業務銷售收入為1.71億,同比增幅31.91%,低於公司總體水平,而毛利率也維持在34.82%左右不變。公司印刷設備業務增幅較小的原因主要在於去年該業務衰退的程度同樣小於其他業務。

  盈利預測與估值。我們預測公司2010、2011、2012年的EPS分別為0.4元、0.56和0.71元。給予2011年35倍市盈率,目標價格19.6元,“買入”評級。

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